【腦洞創業系列｜巴菲特的「夢想」投資：See’s CANDIES】
每個人都擁有一個巧克力工廠夢（？）
如果投資是一場電玩，你可能會懷疑巴菲特作弊😏
股神巴菲特旗下的控股公司 Berkshire Hathaway 擁有價值 2,400 億美金的投資組合，並控制著約 7,000 億美金的資產。其投資遍佈數十個產業，從保險（Geico）到內衣公司（Fruit of the Loom）都有他的蹤跡。其中更不乏持有大量美國知名上市公司的股份，例如：美國銀行的 9.25 億股、可口可樂的 4 億股、蘋果的 2.45 億股。
然而他最喜愛的投資並不在這些《財富》 500大公司的名單上，而是在 47 年前他購買的小型糖果連鎖店 — —
See’s CANDIES。
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▍創業緣起
See’s Candies 包裝上的肖像人物—— Mary See 出生於1854年，她在 20 歲時結婚並育有 3 個孩子，原先和丈夫共同經營一家小旅館。在辛苦生活的數十年裡，她每天都在廚房花費無數個小時研發和改善自己的糖果食譜！
1919 年 65歲的寡婦 Mary 隨著自己的兒子 Charles See 移民美國。Charles 原本是販賣藥品的貿易商，他的連鎖藥局在一場森林大火中被燒毀，也曾短暫地當過糖果的銷售員。後來他想重新開始自己的生意，而他想到最優質的產品，就是來自於他母親（Mary See）自製的巧克力。
1921年， Charles 和他的母親 Mary See 在洛杉磯開設了第一間 See’s Candies 的店舖，販售用各種新鮮食材製成的巧克力。
▍See’s 的標語：對品質永不妥協
See’s 從一開始就選擇以「高品質、小量生產」來打造品牌定位。其採用的最高品質的食材（California 的杏仁、 Ozarkian 的核桃和非洲的巧可力），並將 Mary 的臉印製在產品包裝上，打上「對品質永不妥協」的標語。
1920年代，See’s 已經擴展到了12 間店。當時好萊塢的一家報紙對 See’s Candies 的評價是：「 See’s Candies 產品的優越性，是使其成功獲得財富和名聲的唯一原因。」
▍堅守原則
在第二次世界大戰和經濟大蕭條的時間，奶油和糖面臨嚴格的配給制。但當時 See’s 並沒有為了要維持銷售量，就犧牲品質，使用劣等的食材。其繼續堅持使用高品質的原料，在每日販售完有限的數量後，就關閉店面不再販售。
Mary 在1939年去世， 其兒子 Charles 和孫子 Laurance 先後接管 See’ s，讓 See’ s 一路拓展到 160 多家店面。
▍挖到寶藏
1972 年 有人打電話向巴菲特推薦投資 See’ s ，起初巴菲特還不太樂意。當時 See’s 的年銷售額 3,000 萬美元、營收 200 萬美元、資產 800 萬美元。
但當巴菲特著手深入研究 See’s 的時候，他發現該公司的品牌和顧客忠誠度等無形資產的價值，遠遠超過了其帳面上的數字，因此他以超過帳面價值 3 倍的金額：2500 萬美金收購了 See’s，這是當時的巴菲特做過最大的一筆收購。
巴菲特在收購 See’s 後，寫信給其執行長，警告執行長千萬不可以為了快速擴張規模，就犧牲產品的品質，See’s 應繼續維持在地生產「數量有限」的巧克力。
▍See’s 的優勢
後來巴菲特在百貨公司親自視察 See’s 門市的銷售後就拍板決定，選擇以高品質但小規模的經營方式，暫緩 See’s 的快速展店策略。
他意識到 See’s 有 3 項明顯的優勢：
❶ 強大的顧客忠誠度護城河
❷價格的需求彈性小，消費者可以忍受價格上漲
❸ 一間店只需要很少的營運資金
接下來的10年裡，See’s 的門店數從 167 家增加到 214 家，年成長率只有 2 % ；同樣地其銷售量從 1690 萬磅增加到 2470 萬磅，年成長率也只有3％。 但驚人的是， See’s 的販售價格卻是每年提高了 10％，每間店的營收從 1.2 萬美元增加到 6.3 萬美元。
▍See’s CANDIES 創業小結
2018 年 See’s 營收達到了 4.3 億美元，雖然佔 Berkshire Hathaway 總資產價值不到 0.2％。但自 1972 年以來， See’s 為巴菲特的公司提供了超過 20 億美元的報酬。在 1980 年代，巴菲特利用 See‘s 的投資利潤購買了可口可樂的股票，而現在這些股票的總價值超過了 200億美金。
巴菲特曾在給股東的信中寫道：「 我們尋找的是擁有長期穩定競爭優勢的公司。」他稱這家擁有 99 年歷史的巧克力公司為「夢想事業」，甚至常常在股東大會上吃 See’s CANDIES的花生糖 (*´∀`)~♥
在一個重視指數型成長（ hockey-stick growth）的年代，See’s CANDIES 的故事告訴我們，公司的價值有時並不一定都能如實的反應在財報上，長期的一致性和質量能勝過短期的快速成長。
撰文 / 千層編
製圖/ Y.I.編
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